全球安防龙头+市净率历史极值+大比例回购，机构看涨30%

随着“AI+安防”的兴起，智能化安防逐步深入金融、教育、楼宇、家庭等场景，行业碎片化、泛安防化、定制化的特征越发明显。目前进入碎片化市场的玩家包括传统安防龙头、科技和互联网巨头、AI算法公司、细分行业龙头，相比其他竞争对手，公司在感知技术、产品硬件、解决方案等方面具有先发优势，但是最重要的差异还是来自于公司的行业理解和场景落地。一方面，销服网络为根，拥有能够下沉至乡镇、走到田间地头的完善营销服务网络，是公司能够深入理解和获取行业知识，精准把握客户需求痛点的关键；另一方面，产研体系为本，公司将研发和技术支持资源前移，将市场触角与决策中心前移，与铺设的营销服务网络相匹配，更近距离的接触和服务客户，使得渠道的稀缺价值尤其彰显。

中国的安防行业主要是围绕着视频监控技术的更新迭代不断发展而来的。视频监控系统可以实现对远程监控现场的视频采集和处理、管理、控制、应急指挥等功能，被广泛应用于公共安全、交通、水利、银行等领域。完整的视频监控系统由摄像、传输、控制、显示、记录登记五大部分组成。中国的安防行业先后经历了模拟化、数字化、网络化、高清化和智能化五个阶段。

22年疫情影响安防行业景气度。随着2022年3月疫情在全国部分地区陆续爆发，我国各个产业均受到一定的负面冲击。根据中安协数据显示，22Q2我国的安防行业景气度指数为130，比上季度下降了19点，比去年同期下降了39点。

中长期安防产业仍保持稳定增长，我国智能安防市场预计到2026年突破2500亿元。在行业总产值方面，11-19年期间，我国安防行业总产值稳定增长，复合增速10%以上。2019年行业总产值达8260亿元，同比增长15%。在视频监控市场中，2017年市场规模突破2000亿元。随着平安城市、智慧城市等建设推进，视频监控标清设备和高清设备的市场需求将进一步打开，预计2020年视频监控市场规模将超136亿美元，到2023年有望超过200亿美元。随着安防行业逐渐向智能化深度发展，智能安防市场规模也将持续增长，预计到2026年，市场规模有望突破2500亿。

整个安防产业链主要可以分为上游零部件、软件技术类厂商，中游整机产品/解决方案类厂商，下游运营/集成类厂商。在安防产业链中，中游的产品制造商主要负责提供安防市场源头的产品，包括视频监控产品、楼宇对讲产品等，是掌握整个行业发展方向的重要一环。解决方案提供商是针对某个特定的场景或应用，提供系统所需要的全部产品。主要包括：视频监控、门禁系统、楼宇对讲、入侵警报等产品的有机结合，为用户提供完整的、系统的解决方案。其中，视频监控是安防行业最重要的组成部分，其产品占整个安防产品的市场比重超过五成。

碎片化、定制化、泛安防化是产业发展的必然趋势，公司具备先发优势

碎片化：安防行业既有集中型的大型城市级安防项目，也有碎片化的小型用户项目，且碎片化的形态存在已久，市场中存在无数散落在全国各地区以及各行业的非标需求。区别于集中型市场，碎片化市场是指用户不集中，应用与产品相对分散的市场，主要分布在民用领域，这些领域市场的用户较为分散，且存在大量中小企业用户，包含社区、园区、校园、商超等日常生活、工作场景。客户类型也主要为中小微企业，单个项目金额小（几万到几百万不等），但基数较大。随着人工智能、大数据等新一代信息技术发展，智能安防时代的到来让安防行业的边界逐渐模糊化，在新技术的加持下许多未被满足的需求有望实现，行业“碎片化”的现象越发明显。

泛安防化：随着“AI+安防”的兴起，人工智能技术开始逐步融入安防行业，智能化安防逐步深入金融、教育、楼宇、家庭等场景，以民用安防市场为例，随着物联网、人工智能在安防领域的深度应用，帮助传统安防企业逐步打开民用安防市场。

在家庭安防系统中，智能锁、智能摄像头、红外入侵探测器、声光报警器等设备组成一个安防监控网络，使居民可以随时通过移动设备管理家庭。此外，基于智能安防硬件体系衍生出的增值服务市场也开始显现，目前多数智能安防体系都是基于众多智能摄像头、传感器等物联网设备搭建的，而这些物联网设备所采集的数据除了满足安防需求外，也可以用于其他增值服务，如企业管理、客流分析、精准营销等，在提高用户效率的同时最大程度提升用户体验感受。这些增值服务的衍生也是安防行业泛在化的体现。

定制化：越来越多细分领域需求的出现，打开了泛安防行业全新市场，泛安防行业呈现出“长尾特征”

长尾效应强调“个性化”、“客户力量”和“小利润大市场”，将这些细小的市场累计叠加，将发现这些细分市场需求量潜力庞大。但是，由于碎片化市场的自有特性：

1、用户不集中，碎片化市场的服务主体主要为中小微企业，散落在全国各地区、各行业领域，市场销售工作难度大，需要覆盖范围更广的渠道布局，从而提高销售成本。

2、项目单价低，中小微企业客户安防需求体量较小，客单价较低，项目投入产出比低，但中小微企业数量庞大，项目基数大。

3、定制化，每个用户对安防的要求都不尽相同，用标准化的产品体系满足不同用户的非标需求难度较大。因此，碎片化市场一直是安防厂商业务拓展的痛点和难点。

目前参与到碎片化、定制化、泛安防化市场的企业主要有4类：传统安防厂商；AI算法公司，细分行业龙头。

今天就带来这么一只全球安防龙头，让我们来看看该股的投资亮点：

1、该公司为全球安防龙头，从标准化产品到半标准化、半定制化解决方案，再到完全定制化绝无仅有。

2、短期业绩之争，PBG、SMBG失速可能VS海外、创新业务提振。

3、定制化、碎片化是产业发展的必然方向，稀缺渠道价值显著低估，物极必反，均值迟早回归。

(来源：国信证券、东吴证券、东兴证券)